Méthode D'Achat D'Actions

Méthode de la juste valeur des petites entreprises Options sur actions La volatilité du marché boursier fait fluctuer la valeur d'une option d'achat d'actions. Les options d'achat d'actions sont des instruments financiers qui donnent à leurs propriétaires le droit d'acheter ou de vendre des actions dans un stock à un prix fixe dans une période de temps spécifique. Les investisseurs utilisent des options d'achat d'actions comme un outil permettant de spéculer sur les variations de cours d'un actif ou d'un instrument financier. Les entreprises utilisent également des stock-options dans leur propre stock comme incitation à des employés de valeur. L'hypothèse est qu'une participation dans la société augmentera la productivité des travailleurs. Le Financial Accounting Standards Board et le Internal Revenue Service exigent que les sociétés ouvertes utilisent une méthode de la juste valeur pour estimer la valeur des options d'achat d'actions. Difficulté Calculer la valeur d'une option d'achat d'actions avant qu'il soit utilisé pour acheter ou vendre des actions est difficile car il est impossible de savoir quelle sera la valeur marchande du stock lorsque l'option sera finalement exercée. C'est tellement difficile que Robert C. Merton et Myron S. Scholes ont réellement reçu le prix Nobel 1997 en économie pour leur travail dans la création d'une méthode pour calculer la juste valeur des stock-options: la méthode de Black-Scholes. Leurs recherches ont servi de base à la tarification de plusieurs instruments financiers et à une gestion plus efficace des risques. Il existe plusieurs façons d'estimer la juste valeur des options d'achat d'actions. Le Financial Accounting Standards Board exige que les sociétés ouvertes choisissent la méthode qu'elles souhaitent utiliser pour calculer la juste valeur des options d'achat d'actions. Toutefois, les entreprises non publiques peuvent choisir la méthode intrinsèque, qui déduit simplement le prix de l'option d'achat d'actions pour le prix du marché actuel. Méthode Black-Scholes La méthode Black-Scholes s'attaque à l'incertitude de la tarification des options d'achat d'actions en leur attribuant un rendement de dividende constant, un ratio risque - Taux libre et volatilité fixe dans le temps. Cette méthode a été conçue pour les stock-options sur les marchés européens, où elles ne peuvent être exercées - vendues ou achetées - jusqu'à la date d'expiration des options. Toutefois, aux États-Unis, où la plupart des options d'achat d'actions sont négociées, les options d'achat d'actions peuvent être exercées à tout moment. Inutile de dire que la méthode Black-Scholes ne fournit qu'une estimation approximative d'une valeur d'options d'achat d'actions - une estimation qui peut être particulièrement peu fiable dans les périodes de forte volatilité du marché. Modèle de réseau Le modèle de réseau pour estimer la juste valeur des stock options crée un certain nombre de scénarios dans lesquels les options ont des prix différents. Chaque prix fonctionne comme des branches sur un arbre qui proviennent d'un tronc commun et à partir de laquelle de nouveaux scénarios peuvent être créés. Le modèle peut alors appliquer différentes hypothèses, telles que le comportement des employés et la volatilité des actions, pour créer une valeur de marché potentielle pour chaque prix potentiel. Ce modèle prend également en compte la possibilité que les investisseurs peuvent exercer leur option avant la date d'expiration, ce qui rend plus pertinente pour les options sur actions négociées aux États-Unis. Méthode de simulation Monte Carlo La méthode de simulation Monte Carlo est le moyen le plus complexe et le plus inclusif d'estimer la valeur d'une option d'achat d'actions. De façon similaire à la méthode de réseau, il simule des résultats multiples et ensuite la valeur moyenne du stock dans tous ces scénarios pour déterminer sa juste valeur. Cependant, la simulation Monte Carlo n'est pas limitée dans le nombre d'hypothèses qui peuvent être intégrées dans la simulation. La méthode du stock de trésorerie La méthode du stock de trésorerie est une approche que les entreprises utilisent pour calculer le nombre de nouvelles actions qui peuvent être potentiellement créées Par des bons de souscription et des options non exercés. Les actions supplémentaires obtenues à partir de la méthode du rachat d'actions s'inscrivent dans le calcul du bénéfice dilué par action (BPA). Cette méthode suppose que le produit qu'une entreprise reçoit d'un exercice d'option en numéraire est utilisé pour racheter des actions ordinaires sur le marché. Rupture de la méthode des actions propres La méthode des actions auto-détenues indique que le nombre d'actions de base utilisé dans le calcul du BPA d'une société doit être augmenté en raison des options et des bons de souscription en circulation qui donnent à leurs détenteurs le droit d'acheter des actions ordinaires à un prix d'exercice Dessous du prix du marché actuel. Pour se conformer aux principes comptables généralement reconnus (PCGR), la méthode de la trésorerie doit être utilisée par une société pour calculer son BPA dilué. La méthode suppose que les options et les bons de souscription sont exercés au début de la période de déclaration et qu'une société utilise le produit de l'exercice pour acheter des actions ordinaires au cours moyen du marché au cours de la période. Le montant des actions supplémentaires qui doivent être rajoutées au compte d'actions de base est calculé comme étant la différence entre le nombre d'actions présumé des options et des bons de souscription et le nombre d'actions qui aurait pu être acheté sur le marché libre. Exemple de méthode de la trésorerie Considérer une société qui rapporte 100 000 actions de base en circulation, 500 000 en résultat net pour l'année écoulée et 10 000 options et bons de souscription en espèces, avec un prix d'exercice moyen de 50. Le cours moyen du dernier L'année a été de 100. En utilisant le compte d'actions de base des 100 000 actions ordinaires, le BPA de base de l'entreprise est 5 calculé comme le revenu net de 500 000 divisé par 100 000 actions. Toutefois, ce nombre ne tient pas compte du fait que 10 000 actions peuvent être immédiatement émises par suite de l'exercice d'options et de bons de souscription en espèces. Selon la méthode des actions autodétenues, la société recevrait 500 000 $ du produit d'exercice, calculé à raison de 10 000 options et bons de souscription, par rapport au prix d'exercice moyen de 50, qu'il peut utiliser pour racheter 5 000 actions ordinaires sur le marché libre au cours moyen de 100 actions. Les 5 000 actions supplémentaires, soit la différence entre 10 000 actions émises et 5 000 actions rachetées, représentent les actions nettes nouvelles émises par suite de l'exercice d'options et de bons de souscription. Le nombre d'actions diluées est de 105 000, soit la somme de 100 000 actions de base et 5 000 actions supplémentaires. Le BPA dilué est alors égal à 4,76, soit 500 000 du revenu net divisé par 105 000 actions diluées. Les avantages et la valeur des options sur actions C'est une vérité souvent négligée, mais la capacité des investisseurs de voir avec précision ce qui se passe à un Entreprise et être en mesure de comparer les entreprises basées sur les mêmes métriques est l'une des parties les plus vitales de l'investissement. Le débat sur la façon de rendre compte des options d'achat d'actions offertes aux employés et aux cadres a été discuté dans les médias, les conseils d'administration des sociétés et même au Congrès des États-Unis. Après de nombreuses années de querelles, le Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, a publié la déclaration FAS 123 (R). Qui prévoit la comptabilisation obligatoire des options d'achat d'actions à compter du premier trimestre de l'exercice social suivant le 15 juin 2005. (Pour en savoir plus, consultez Les dangers des options de rétrocession. Le véritable coût des options d'achat d'actions et une nouvelle approche de la rémunération en actions. Doivent savoir comment identifier les entreprises les plus touchées - non seulement sous la forme de révisions à court terme des bénéfices ou de PCGR par rapport aux bénéfices pro forma -, mais aussi par les changements à long terme des méthodes de rémunération et les effets que la résolution aura sur De nombreuses entreprises à long terme des stratégies pour attirer les talents et la motivation des employés. Une courte histoire de l'option d'achat d'actions à titre de rémunération La pratique consistant à donner des options d'achat d'actions à des employés de la société est vieille de plusieurs décennies. En 1972, le Conseil des Principes de Comptabilité (APB) a émis l'avis n ° 25 qui demandait aux entreprises d'utiliser une méthodologie de valeur intrinsèque pour la valorisation des stock-options octroyées aux salariés de l'entreprise. Selon les méthodes de valeur intrinsèque utilisées à l'époque, les sociétés pouvaient émettre des options d'achat d'actions au gré du marché sans comptabiliser de charges sur leurs relevés de résultat. Car les options ont été considérées comme n'ayant aucune valeur intrinsèque initiale. (Dans ce cas, la valeur intrinsèque est définie comme la différence entre le prix de subvention et le prix de marché du stock, qui au moment de l'octroi serait égal). Ainsi, bien que la pratique de ne pas enregistrer les coûts pour les options d'achat d'actions a commencé il ya longtemps, le nombre étant remis était si petite que beaucoup de gens l'ont ignoré. Avance rapide à 1993 Section 162m du Internal Revenue Code est écrit et limite effectivement la rémunération en espèces des dirigeants d'entreprise à 1 million par année. C'est à ce stade que l'utilisation d'options d'achat d'actions comme une forme de compensation commence vraiment à décoller. Coincidant avec cette augmentation de l'octroi d'options est un marché haussier en rage dans les actions, en particulier dans les stocks liés à la technologie, qui bénéficie des innovations et une demande accrue des investisseurs. Bientôt, il n'était pas seulement les cadres supérieurs de recevoir des options d'achat d'actions, mais les employés de rang-et-fichier ainsi. L'option d'achat d'actions est passée de la faveur de la direction d'arrière-salle à un avantage concurrentiel complet pour les entreprises qui souhaitent attirer et motiver les meilleurs talents, en particulier les jeunes talents qui ne se soucient pas d'avoir quelques options pleines de chance D'argent supplémentaire viennent payday. Mais grâce à l'essor du marché boursier. Au lieu des billets de loterie, les options accordées aux employés étaient aussi bonnes que l'or. Cela a fourni un avantage stratégique clé aux petites entreprises avec des poches plus superficielles, qui pourraient économiser leur argent et simplement émettre de plus en plus d'options, tout en ne pas enregistrer un sou de la transaction comme une dépense. Warren Buffet a postulé sur l'état des choses dans sa lettre de 1998 aux actionnaires: Bien que les options, si correctement structuré, peut être une façon appropriée, et même idéal, de compenser et de motiver les dirigeants, ils sont plus souvent capricieux dans leur distribution de récompenses , Inefficaces en tant que facteurs de motivation et excessivement coûteux pour les actionnaires. Son temps d'évaluation En dépit d'avoir une bonne course, la loterie a finalement fini - et brusquement. La bulle de la technologie dans le marché boursier éclaté, et des millions d'options qui étaient autrefois rentables était devenu sans valeur, ou sous l'eau. Les scandales corporatifs ont dominé les médias, comme la cupidité écrasante observée dans des entreprises comme Enron. Worldcom et Tyco ont renforcé la nécessité pour les investisseurs et les régulateurs de reprendre le contrôle de la comptabilité et des rapports appropriés. Certes, au FASB, principal organisme de réglementation des normes comptables américaines, ils n'avaient pas oublié que les options d'achat d'actions sont une dépense avec des coûts réels pour Sociétés et actionnaires. Quels sont les coûts Les coûts que les options d'achat d'actions peuvent poser aux actionnaires sont une question de beaucoup de débat. Selon le FASB, aucune méthode spécifique d'évaluation des subventions d'options n'est imposée aux entreprises, principalement parce qu'aucune meilleure méthode n'a été déterminée. Les options d'achat d'actions accordées aux employés ont des différences importantes par rapport à celles vendues sur les bourses, comme les périodes d'acquisition des droits et le manque de transférabilité (seul l'employé peut les utiliser). Dans sa déclaration ainsi que dans la résolution, le FASB tiendra compte de toute méthode d'évaluation, pourvu qu'elle intègre les variables clés qui composent les méthodes les plus couramment utilisées, comme Black Scholes et binomial. Les variables clés sont les suivantes: Le taux de rendement sans risque (habituellement un taux de t-bill de trois ou six mois sera utilisé ici). Taux de dividende prévu pour le titre (société). Volatilité implicite ou prévue du titre sous-jacent pendant la durée de l'option. Prix ​​d'exercice de l'option. Durée prévue de l'option. Les sociétés sont autorisées à utiliser leur propre discrétion lors du choix d'un modèle d'évaluation, mais elles doivent également être approuvées par leurs vérificateurs. Néanmoins, il peut y avoir des différences étonnamment importantes dans les évaluations de fin en fonction de la méthode utilisée et des hypothèses en place, en particulier les hypothèses de volatilité. Parce que les entreprises et les investisseurs entrent dans un nouveau territoire ici, les valorisations et les méthodes sont tenus de changer au fil du temps. Ce qui est connu est ce qui s'est déjà produit, et c'est que de nombreuses entreprises ont réduit, ajusté ou éliminé leurs programmes existants d'options d'achat d'actions. Face à la perspective d'avoir à inclure les coûts estimés au moment de l'octroi, de nombreuses entreprises ont choisi de changer rapidement. Considérons les statistiques suivantes: Les subventions octroyées par les sociétés SampP 500 sont passées de 7,1 milliards en 2001 à seulement 4 milliards en 2004, soit une diminution de plus de 40 en seulement trois ans. Le graphique ci-dessous illustre cette tendance.